دنیای شگفت انگیز اقتصاد: وقتی تکنولوژی مانع رکود می شود

از ژوئن 1999 تا می 2000، فدرال رزرو سیاست های پولی سخت گیرانه ای را در پیش گرفت.

پس از عبور از این وقایع و خروج بازار نزولی مبتنی بر فناوری و رکودی که تحت کنترل فدرال رزرو بود، شاخص 43- درصدی بازده کل سهام و شاخص 23 درصدی بازده کل 10 ساله، حدود 30 درصد رشد کرد. در آن زمان گروهی از سرمایه گذاران معتقد بودند که قدرت، باعث مقاوم شدن اقتصاد در برابر نرخ های بهره بالاتر، می شود.

\xa0اما اصل ماجرا

از سال 1981، شدیدترین چرخه سیاست های انقباضی فدرال رزرو را پشت سر گذاشتیم. اما در حال حاضر شاهد تغییراتی در عمق و پراکندگی نمودار درآمد به زمان هستیم که با احتمال 99 درصد وقوع رکود را هشدار می دهد، اما پیش بینی زمان دقیق آن امکان پذیر نیست و با توجه به سیگنال های مشاهده شده در سه ماهه سوم یا چهارم امسال شاهد آن خواهیم بود.

نمودار 5: نرخ تورم مورد انتظار 10ساله – ایالات متحده (درصد)

در یک دوره زمانی طولانی، تحت تاثیر رویدادهای گذشته، منحنی درآمد-سود، در روندی معکوس حرکت می کرد.

بازار کار مشابه شرایط کنونی حکم فرما بود و انتظار می رفت چرخه تجاری متوقف شود.

در حال حاضر فدرال رزرو درگیر فشارهای تورمی، اثرات داخلی و مسائل مربوط به قابلیت اعتماد خود شده است. سطح نرخ تورم مورد انتظار 10 ساله، به 2.17 درصد رسیده است، درست همان سطحی که در سپتامبر 2019، زمانی که پاول در حال اجرای کاهش سه مرحله ای نرخ بهره (از قله 2.5 درصد) قبل از شروع همه گیری، قرار داشت.

با کاهش تنش های اقتصادی، علی رغم پایان رکود و عبور از بحران اقتصادی تا سپتامبر 2001، در مارس 2001 دوره رکود بازار آغاز شد.

نمودار 7: احتمال رکود اقتصادی ایالات متحده در 12 ماه آینده، مطابق با پیش بینی ها. – ایالات متحده (درصد)

این مطلب ترجمه ای مستقیم از دیدگاه شخصی به نام David Rosenberg در رابطه با دنیای اقتصاد است که در ادامه باهم می خوانیم.

سرمایه گذاری در بازار سهام و به خصوص بخش فناوری، متمرکز شد.

با بررسی چرخه های قبلی، از زمان آخرین افزایش نرخ تا اولین کاهش، معمولاً شش تا هشت ماه فاصله زمانی وجود دارد و بر این اساس مشاهده اولین نشانه های کاهش در سه ماهه چهارم انتظار می رود. این موضوع که فدرال رزرو فرایند کاهش سه مرحله ای را در پیش گیرد یا در حرکتی مستقیم، با فرود نرم در اقتصاد یا رکود تعیین می شود.\xa0

در این بازار نزولی، سهم های دارای پتانسیل رشد، با سقوطی 60 درصدی روبه رو شدند درحالی که سهم هایی که از لحاظ بنیادی قوی تر بودند، با عملکردی بهتر کاهش 30 درصدی را ثبت کردند. بر این اساس، این دیدگاه درستی نیست که به محض مشاهده سیگنال های بازگشت میانگین کلاسیک، انتظار برگشت روند قیمت را داشته باشیم.

دوره قبلی، دوره شیوع اپیدمی اینترنت بود و امروز تب هوش مصنوعی همه را مبتلا کرده است. هر دو فناوری تاثیر غیرقابل انکاری بر اقتصاد و افزایش بهره وری دارند، در عین حال منجر به ایجاد حباب های بزرگی برای دارایی های مالی می شوند که هر لحظه با احتمال انفجار روبه رو هستند.

نمودار 6: متوسط ساعات هفتگی: صنایع خصوصی – ایالات متحده (ساعت)

با ادامه این روند، اگر فدرال رزرو در ماه جولای همچنان به سکوت خود ادامه دهد، همچنان با احتمال 60 درصد اقدامات فدرال رزرو دوباره آغاز خواهد شد، در غیر این صورت می توان این واکنش را به عنوان نشانه ای بر پایان سیاست های انقباضی فدرال رزرو در نظر گرفت.

نمودار 3: عرضه پول(M2) – ایالات متحده (درصد تغییر سالانه)

در سال 2000 انتظاراتی دور از ذهن، مشابه آنچه امروز در بازار حاکم است، وجود داشت. تا پاییز 2000 که آغاز سقوط بازار سهام بود و به نظر می رسید اقتصاد قدرت مقاومت در برابر بحران را دارد، سوالاتی مشابه با امروز مطرح می شد: ” چه زمانی رکود آغاز می شود؟” و پاسخ دقیقاً همان پاسخ قبلی است، صبر کنید، زودتر از آنچه که انتظار دارید، رخ می دهد.\xa0

نمودار 1: شاخص خرده فروشی – ایالات متحده (درصد تغییر سالانه)

نمودار 9: درآمد ناخالص داخلی واقعی – ایالات متحده: 1973-2023 (تغییر درصد نسبت به سه ماهه؛ سالانه)

نمودار 8: درآمد ناخالص داخلی واقعی – ایالات متحده: 2007-2023 (تغییر درصد نسبت به سه ماهه؛ سالانه)

عامل تشدید کننده این موضوع، افزایش بیش از حد سرمایه در دست مردم بود که به مدد سیاست های بایدن و ارسال چک های حمایتی به خانوارها بوجود آمد، مردم را به جای فعالیت شغلی، به بیکاری تشویق کرد. این سرمایه ها تسکین موقتی برای تاثیرات افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو عمل کرد و به سرعت اثر خود را از دست داد و نتیجه آن به وضوح در کاهش فروش فروشگاه های زنجیره ای و حتی بخش های خدماتی و رستوران ها نمایان شد. اما پیش بینی خرده فروشان بزرگی مانند\xa0 Walmart، Best Buy، Advance Auto Parts، Foot Locker، Home Depot، Lowe’s، Tractor Supply، Dollar Tree، Dollar General، Target و Ross Stores، همچنان مقاومت مصرف کننده را نشان می دهد.

سهم هایی که پتانسیل رشد برای آن ها انتظار می رفت، روند افزایش ارزش سریعی را تجربه کردند.

نمودار 2: خرده فروشی و خدمات غذایی – ایالات متحده (درصد تغییر سالانه)

دفعات بسیاری با این سوال برایم پیش آمده\xa0که آیا قبلاً با چنین شرایطی در بازار روبه رو شده ام؟ آیا وضعیت کنونی برای من تداعی کننده شرایط گذشته است؟ این سوالات پاسخی کاملاً روشن دارد.\xa0بله! سقوط سنگین بازار سهام و اوراق قرضه که در یک بازه زمانی ۳ ساله به درازا کشیده شد (از دوره زمانی 1999-2000 آغاز و تا 2001-2002 ادامه داشت).

پس از مدت ها حرکت بدون تغییر S&P 500، در ماه می 2002 آخرین افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به تصویب رسید. فدرال رزرو پس از سکوتی 8 ماهه، روندی دوساله برای کاهش 550 واحدی در نرخ سود وجوه با هدف رسیدن به نرخ 1 درصد را آغاز کرد.\xa0

در این شرایط تغییرات ناگهانی در سیاست های فدرال رزرو مشاهده می شود و در زمانی که جای خالی فدرال رزرو در صحنه نمایان می شود، از صورت جلسات FOMC و هر رونوشت دیگری از جلسات، می توان دریافت این جای خالی، مقدمه ای برای ایجاد تغییراتی بزرگ است. بررسی سوابق گذشته نشان می دهد که اگر چه عدم حضور فدرال رزرو در جلسات، مانند سال های 2016 و 2018، به نظر واکنشی شدید باشد، اما حرکتی پایدار را به دنبال دارد.\xa0

نمودار 4: اعتبار بانکی: تمام بانک های تجاری – ایالات متحده (درصد تغییر سالانه)

بانک های منطقه ای، با مدیریت سرمایه صحیح، توانستند به سلامت از بحران عبور کنند.